Proč nyní nakupuji akcie firmy the Buckle (BKE)

bke graf

Vážení čtenáři, rozhodl jsem se s Vámi podělit o to, kam v současné době směřují mé vlastní peníze. Tento rok je oproti těm loňským malinko odlišný. Letos se mi totiž nedaří najít dostatek příležitostí a to jak co se týče drobných nemovitostí, tak co se týká cenných papírů. E-broker se mi během roku postupně naplnil výnosy z dividend, ale když jsem si položil otázku kam investovat, těžko se mi na ni odpovídalo. Tento rok jsou totiž ceny akcií neskutečně vysoko a není těžké najít dobrý titul, ale je téměř nadlidský úkol najít kvalitní akcii za rozumnou cenu. Rok 2016 nebyl dobrým rokem pro obchodování na burze, tak uvidíme, co přinese ten další.
Firma The Buckle je oděvní firmou, která nepatří mezi standardní multi-brendové firmy. Na jednu stranu sice prodává i značky světoznámých oděvních společností, ale co je podstatné, prodává i zboží pod svojí vlastní značkou. Takže má své vlastní snadno identifikovatelné produkty, což je zejména v tomto oboru podstatné. Specifikem oděvního průmyslu je, že lze produkt konečnému spotřebiteli prodat s vysokou marží a přitom samotná výroba je nízko-nákladová a nejčastěji se poptává v zemích s nejlevnější pracovní silou.

Samotný produkt sice podléhá módě, ale to je rozhodně mnohem menší zlo, než kdyby podléhalo zkáze či technologickému pokroku. Pokud bude výrobce či prodejce tlačit něco k tomu že „musí prodat“, bude to mít negativní vliv na marži a tedy i na zisk. Podstatnou otázkou tedy je, zda zákazníci této firmy jsou ti co nakupují oblečení, protože je nejlevnější a nebo je k nákupu vedou zcela jiné pohnutky.
Lze dosáhnout opakovaných prodejů, aniž by firma musela investovat do nových technologií, které bývají velkým spalovačem peněz? Pokud si někdo oblíbí svojí značku, bude se pro ni opakovaně vracet a obchodníci budou mít pro takového zákazníka stále nové a nové kolekce. Oblečení má tedy charakter spotřebního zboží, ale zároveň netrpí tím, že by ho dokázal nějaký neblahý vliv ze dne na den zcela znehodnotit, jako tomu bývá u potravin (expirace),


Co bude ovlivňovat cenu akcie více – je to reálná hodnota aktiv a nebo se bude cena firmy spíše odvíjet od jejího zisku? A jak je tato firma financovaná? Má šanci přežít i větší krizi a nebo hrozí její vymazání ze dne na den, jakmile se rozplynou zisky? Pro mne osobně je to jeden z nejvýznamnějších finančních ukazatelů. Sám jsem se nikdy v životě nezadlužil. Je to moje filozofie, a proto si vybírám investice do firem, které jedou na stejné vlně. Rozumná zadluženost sice ničemu neškodí, ba naopak, ale na lámání chleba dochází v krizích a přeci jen mám raději firmy, které nejsou zatížené splátkami a mají dostatek hotovosti a dalších rezerv pro případ, že se krátkodobě nebude dařit.
The Buckle splňuje všechna má očekávání. Nemá žádné dluhy a má i dostatek rychlých peněz, připravených k okamžitému použití. To, že firma obchoduje z fyzickým zbožím mám mnohem raději než-li business založený na prodeji služeb, které jsou závislé na schopnosti dát do kupy skvělý team lidí, kteří budou schopni vytvářet skvělé hodnoty. Podle mého názoru je tento business stabilní a není k jeho fungování potřeba nejlepšího managementu na světě. Cena akcie bude dána do značné míry právě hodnotou aktiv. To, že fyzicky nějaké zboží existuje a bude vždy rozumně ocenitelné zapřičiní, že nebude ani cena akcií padat až k nule, i když firma nevykáže zisk.

Vykazují zisky na akcii rostoucí trend a nebo došlo k poklesu a jaká byla příčina? Pokud je příčinnou pokles celého sektoru, je to pozitivní indikátor upozorňující na dobrý čas k nákupu. Musím říci, že nesleduji celý oděvní průmysl nebo módu obecně, ale mám vybraných pár firem z tohoto odvětví, které mě zajímají a na ně pravidelně házím očko. Ať se jedná o NKE, KORS či COH, od nichž také nějaké cenné papíry držím, všechny šly poslední dobou dolů. A to dokonce i Nike, která po celou dobu vykazuje stále se zvyšující obrat, čistý zisk potažmo zisk na akcii.
Kdyby to bylo jen trochu možné, asi bych nakupoval NKE, jenže její cena neklesla natolik, aby byl nákup zajímavý a tak je BKE docela dobrý adept místo ní.

Zonky - baner 728x90

Co může firmu v nepříznivém období snadno ohrozit je buď ztráta významného dodavatele či zákazníka. Taktéž může mít neblahý vliv ztráta zájmu o nějaký druh produktu. U The Buckle by se nemělo objevit nic nečekaného, co by ji zařízlo ze dne na den. The Buckle má zákazníky (koncové) ve 44 státech a prodává skrze 471 obchodů, zároveň má širší portfolio produktů, včetně oblečení cizích značek. Má tedy diverzifikované portfolio dodavatelů i odběratelů a vypadnutí menší části z nich by činnost firmy nemělo ohrozit.

Protože nerad investuji do firem bez historie, vždy kontroluji, kdy se datuje jejich založení. Zjišťuji, kolika krizemi již prošly a jak se jim v těchto těžkých obdobích dařilo. Historie společnosti sahá až do roku 1948, a tak už má the Buckle něco za sebou. Poslední krize, která zatřásla celým trhem byla v roce 2008. V té době jsem hodně nakupoval a vyhledával jsem takové firmy, které dokázaly generovat zisky. Takové, které nejenže generují zisky, ale zároveň dosahují nadprůměrné rentability vlastního jmění.

bke roe

Co se týče poměrových ukazatelů, dalším který sleduji je rentabilita celkového kapitálu. Tam požaduji, aby se hodnoty pohybovaly kolem 12-15%. Splňuje BKE tuto podmínku?

bke roa

Provident - baner 728x90

Vyplácí firma pravidelně dividendy a došlo někdy k přerušení vyplácení dividend? BKE není jediná firma, která si nyní zaslouží pozornost. Je ještě jedna velmi zajímavá firma, a to KORS. Ta se ale potýká s malinko jinými problémy. Přestože jsou si v lecčems podobné, liší se politikou výplaty dividend. Michael Kors nevyplácí dividendy vůbec, the Buckle s tím začala v roce 2003 a vyplácela i přes již zmiňovaný rok 2008.  Dividendový výplatní poměr se dlouhodobě pohybuje kolem 25-30%, což je udržitelná hodnota. Nižší hodnota tohoto ukazatele není na škodu, protože to většinou znamená, že se firma rozhodla více investovat do svého rozvoje, což může v budoucnosti vést k růstu tržní hodnoty akcie. Osobně dávám přednost firmám, které vyplácí alespoň nějakou dividendu, protože v tom někteří investoři shledávají benefit, díky kterému si akcie nechávají i když jde cena akcie dolů a nepadají tolik, kolik by mohly. Zároveň jsem proti vyplácení celého, nebo téměř celého zisku formou dividend, a to z toho důvodu, že se dividendy daní. Když to shrnu, tak výplatní poměr 25-30% je takové optimum. Co ale the Buckle provádí s nerozděleným ziskem společnosti? Tedy tím, co zbývá po naplnění zákonných fondů, daňové povinnosti a výplatě dividend? Trošku mě mrzí, že zde dlouhodobě nedochází k odkupům vlastních akcií, což by nám zvýšilo zisk na akcii. K většímu odkupu došlo až minulý rok a bylo by skvělé, kdyby se to v budoucnosti stalo pravidlem. Zisk na akcii průběžně roste až do roku 2014, ale jak jsem již dříve psal, nepovažuji to za nic zásadního z důvodu, že se s problémy potýká celý segment.


bke eps

Když už jsem u zisků na akcii, podívám se ještě na marži, s kterou se dlouhodobě pracuje. Poslední dva roky poklesly firmě zisky, bylo by zajímavé vědět, zda se na tom nepodílí i snížení marže. Vysoká marže, s kterou jsou firmy schopny dlouhodobě prodávat, poukazuje na nějaký druh konkurenční výhody. Z dlouhodobého hlediska je marži důležité sledovat také proto, že není nic horšího než kombinace nízkých obratů a marží. V případě BKE je vše v naprostém pořádku.

bke margin

Ještě se podívám, jaký je poměr mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem a dále na poměr tržní ceny akcie a její účetní hodnoty. P/E je dnešním dnem na hodnotě 7,9 čemuž odpovídá počáteční míra výnosnosti investice 12,7%, současně je to nejnižší hodnota za posledních deset let. Podle mne je právě teď ten nejlepší čas k nakupování i kdyby člověk uvažoval o nákupu BKE jako o střednědobé investici. Já jako dlouhodobý investor sleduji spíše rentability tržeb a aktiv a přemýšlím o tom, zda by mohl obchodní model tak jak je fungovat i za deset let a stále generovat zisky.

bke pe

bke pb

Co by mohlo zisky dále snížit? Jsou to velké kapitálové výdaje do modernizace a obnovy budov a zařízení. V tom to mívají nejtěžší čistě výrobní společnosti, mezi něž BKE nepatří. Pokud se podívám na poslední roky, tak v roce 2016 BKE investovala do nemovitostí, technologií nebo zařízení téměř 35M, v roce 2015 to bylo 45M a 2014 celých 29M. To je ovšem nic neříkající, je třeba se podívat déle do historie, protože to, co firmě ubližuje, jsou neustále se opakující investiční výdaje, které jsou třeba k udržení její konkurenceschopnosti. V tabulce níže jsou tyto investice vyjádřeny v milionech dolarů.

bke CPEX

Je čas na shrnutí. Pokud vezmu v úvahu všechny ukazatele, zdá se mi investice do BKE za 21 dolarů jako zajímavá příležitost, proto jsem do ní investoval zhruba 5% veškerých svých prostředků. Domnívám se, že ani v případě větší krize se není čeho obávat. Cena může sice stále klesat, ale na druhou stranu the Buckle bude mít dost možností, jak tuto situaci vyřešit. Může snížit vyplácené dividendy, může krátkodobě omezit investice do nemovitostí a zařízení, jako tomu dělala v roce 2007 a 2008, dále může sáhnout do hotovosti kterou drží, nebo se uchýlit k neoblíbenému seřezání platů. I kdyby nic z toho nestačilo, stále si může půjčovat, protože na rozdíl od firem, které již zadlužené jsou, taková půjčka the BKE nijak neohrozí.



Jak bude reklama vypadat?
-
Zde může být vaše reklama navždy jen za 299 Kč
Zobrazit formulář pro nákup

7 thoughts on “Proč nyní nakupuji akcie firmy the Buckle (BKE)

    1. Vůbec. Některé akcie držím i deset let a v tomto časovém horizontu to moc neřeším. Třeba dnes se cena akcie dostala na hodnotu, která byla v roce 2008 a přitom má v aktivech o 28% více. Důležité pro mě je, aby se udržela v zisku a měla z čeho růst. The Buckle stále nemá dluhy, vyplácí dividendy, investuje do rozvoje … takže jestliže se rozhodne utahovat opasek, je kde brát. Já třeba vidím, že to není problém jen této firmy, ale je to problém většiny firem v tomto sektoru, takže to opravdu neřeším. Podle mě velmi zajímavá příležitost, kdy riziko odpovídá potenciálnímu zisku.
      Pokud bych měl najít nějaké přirovnání, tak bych to vztáhl např. ke garážím. Pokud bych měl teď šanci nakoupit garáže s více jak 62% slevou, tak asi nebudu řešit jen klesající zisky z pronájmů. Jednoduše budu kalkulovat s tím, že zisk z nákupu/prodeje mi nižší zisky z pronájmů vynahradí.

  1. Však samozřejmě jen to s čím máte zkušenost 🙂

    Co si myslíte o shortování EUR/CZK? To by mohlo letos udělat 10-15 %. Osobně nad tím uvažuji. 🙂

    Díky.

    1. V tuto chvíli na forexu neobchoduji. To o čem píši jsou investice, nikoliv spekulace a já od investic očekávám, že se jim nebudu muset nijak aktivně věnovat. Jinak není otázka, co si o tom myslím já, ale co si o tom myslí většina obchodníků.

    1. To bych mohl, ale je to web nelzu.cz a proto mají přednost ty tituly, do kterých posílám své vlastní peníze. Psát si může každý o čem chce, ale jestli mám být důvěryhodný, musím dokázat, že svému odhadu věřím a riskovat své vlastní prostředky 🙂 Poslední rok je těžké vůbec nějakou příležitost odhalit, vše je příliš drahé. Garáže jsou drahé, akcie jsou drahé … není do čeho investovat. Kupoval jsem pouze BKE, KORS a WDC. Z toho BKE a KORS jsou otevřené pozice a WDC jsem 28.4.2016 nakoupil a 12.1.2017 prodal se ziskem cca 60%. Jinak fakt nic.

Přidejte komentář

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Souhlasím
Tento web používá k poskytování služeb, personalizaci reklam a analýze návštěvnosti soubory cookie.